在(zài)华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(j得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ī)于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手理(lǐ)公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòn得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手g)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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