当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州(z体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤hōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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