北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人(rén)们(men)未来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此(c涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ǐ)也(yě)不(bù)会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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