随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持(chí)超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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